2026-05-29 12:56 点击次数：111
又一光伏企业奔赴港股，罗博特科携千亿市值开启A+H征途。
南王人湾财社记者介怀到，5月13日，罗博特科智能科技股份有限公司（以下简称“罗博特科”）向港交所主板二次递交上市肯求，华泰国际、花旗、东方证券国际陆续担任联席保荐东说念主。这距离其2025年10月28日初次递表刚好夙昔6个半月，此前肯求因满6个月自动失效。
值得一提的是，受近期CPO板块络续走强及二次递表港交所的利好类似刺激，罗博特科A股股价于5月27日盘中一度涨至668.88元/股，总市值冲破千亿元，再次刷新历史新高。
沟通词，光鲜的市值背后是络续的功绩承压：2025年公司营收9.49亿元，同比下滑14%，归母净利润赔本6644万元；2026年一季度净赔本进一步扩大至3882万元。针对公司赴港上市的政策考量、召募资金用途以及高估值与功绩匹配度等商场慈祥的中枢问题，南王人湾财社记者向罗博特科发去采访函，终结发稿尚未取得到答。
二次递表背后，千亿市值与络续赔本
据招股书显露，罗博特科是一家各人当先的高精密智能制造开辟及系统供应商，这些开辟及系统关于提高算力及赋能AI的发展至关报复。公司主要居品线有两条，第一是光伏制造处置决策，第二是用于硅光器件的高精密拼装与测试开辟。
左证灼识斟酌的贵府，公司是独逐一家提供笼罩硅光器件系数制造经过的处置决策供应商；按2024年收入计，在各人硅光智能制造开辟商场的排行第一；是独逐一家为各人量产环境提供超高精度硅光拼装与测试开辟的各人供应商；按2024年收入计，在各人智能光伏电板自动化制造装备商场的排行第四。
坐拥各人稀缺的时间与商场龙头地位，罗博特科近两年连忙成为成本商场追捧的热门。从2024年2月的28.08元/股低点，到2026年5月的668.88元/股高点，罗博特科股价在两年多时辰里暴涨逾越22倍，总市值从不及50亿元飙升至千亿级别，成为A股商场最驻扎的AI办法股之一。
但股价暴涨背后，公司估值与基本面却严重背离，功绩连络三年下滑，且在2025岁首次出现年度赔本。
招股书显露，2023年至2025年，罗博特科营业收入分裂为15.70亿元、11.04亿元和9.49亿元，同比增速分裂为74.2%、-29.7%和-14.1%；年度溢利分裂为7946.9万元、6317.6万元和-4495.6万元，同比增速分裂为210.4%、-20.5%和-171.2%。
据罗博特科最新财报显露，2026年一季度，公司营收同比增长69.33%至1.64亿元，但归母净利润赔本同比扩大48.33%至3882万元，主要系光伏业务络续承压赔本，同期光电子业务大限制订单尚未委用，而产能与东说念主员前置参预大幅增加所致。
南王人湾财社记者介怀到，商场对罗博特科的估值不合日益加重。乐不雅者觉得，公司通过收购德国ficonTEC掌持了各人当先的硅光拼装测试时间，是AI算力基础身手成就的中枢“卖铲东说念主”。左证灼识斟酌数据，按2024年收入计，罗博特科在各人硅光智能制造开辟商场排行第一，占据约25.5%的商场份额，是各人独一能够提供笼罩硅光器件系数制造过程拼装与测试处置决策的公司，直线畅通精度高达5纳米。其客户包括博通、英伟达、想科、英特尔、台积电等各人科技巨头，畴昔增漫空间普遍。
另一种不雅点则指出，面前公司估值严重透支畴昔功绩。以2025年营收狡计，罗博特科市销率逾越100倍，远高于同业业平均水平。尽管硅光业务增长连忙，但2025年收入仅为4.39亿元，限制仍然较小，且尚未已毕盈利。此外，AI行业发展存在不笃定性，若卑鄙需求放缓，公司功绩可能靠近更大压力。招股书也明确提醒，公司需要多量现款营救营运和研刊行径，若无法获得鼓胀资金，增永恒景将受到不利影响。
六年磨一剑，“蛇吞象”并购重构业务疆域
罗博特科的转型之路始于2019年。那时，公司仍是一家专注于光伏制造开辟的传统企业，面对光伏行业周期性波动的风险，开动寻求多元化发展。2019年4月，国产亚洲久一区二区罗博特科初次战斗德国硅光开辟制造商ficonTEC，并于同庚荟萃产业成本成立苏州斐控泰克时间有限公司，开动分步收购ficonTEC股权。
这场收购历时六年，过程放诞转化。2023年，罗博特科发布重组预案，拟以刊行股份及支付现款的阵势购买斐控泰克81.18%股权，并平直购买ficonTEC剩余6.97%股权，来去总对价约10.12亿元。由于方向钞票溢价率高达99倍，且存在功绩开心压力，该来去屡次受到深交所问询，并曾被并购重组委暂缓审议。最终，在2025年5月，罗博特科完成了对ficonTEC的100%股权收购，防御切入硅光赛说念。
收购完成后，罗博特科的业务结构发生了根人道变化。2024年，公司光伏业务收入占比高达92.5%，硅光业务收入仅为5017.8万元，占比4.5%；2025年，光伏业务收入同比下滑56.25%至4.33亿元，占比降至45.6%，而硅光业务收入同比增长775%至4.39亿元，占比提高至46.2%，初次越过光伏业务成为公司第一大收入开首。与此同期，公司外洋收入占比从2023年的21.5%大幅提高至2025年的69.3%，客户结构愈增加元化。
沟通词，这场被觉得“蛇吞象”式的并购也给公司带来了一定的财务包袱。一方面，终结2025年末，罗博特科酿成了高达16.61亿元的商誉；另一方面，左证功绩开心，ficonTEC在2025年至2027年累计需已毕不低于5814万欧元（约合东说念主民币4.5亿元）的扣非净利润。但2025年，ficonTEC内容已毕的扣非净利润仅为-21.71万欧元，与当年开心的1078.4万欧元进出甚远，首年功绩开心即告破损。尽管实控东说念主戴军签署了功绩赔偿公约，但若畴昔ficonTEC经营络续不达预期，这笔无数商誉将靠近减值风险，对公司畴昔财务情状组成广漠潜在恫吓。
赴港上市，双轮驱动能否穿越周期
关于罗博特科而言，赴港上市大概不仅是为了拓宽融资渠说念，更是为了援助其“光伏+硅光”双轮驱动的发展政策。招股书显露，本次召募资金将主要用于五个方面：一是加强高精度硅光拼装与测试开辟的研发调动，激动时间营业化与迭代；二是扩大产能并提高委用速率，要点赋能AI狡计规模；三是构建各人化商场实际与处事汇注；四是进行政策投资与收购，获取中枢零部件时间；五是补充营运资金偏激他一般公司用途。
在光伏业务方面，尽管受国内产能多余影响收入连络下滑，但公司觉得外洋商场仍有较大增漫空间。2025年，公司光伏业务外洋收入占比显赫提高，毛利率也从2024年的28.1%高潮至28.4%。招股书提到，其光伏制造处置决策处事于中国当先的光伏电板及模块制造商，并在印度、越南、泰国和马来西亚等各人新兴商场取得了显赫告捷。
在硅光业务方面，商场远景被普遍看好。灼识斟酌数据显露，各人硅光智能制造开辟商场限制将从2024年的20亿元增长至2029年的233亿元，年复合增长率高达63.8%。罗博特科算作各人龙头，有望充分受益于这一增长趋势。终结2026年3月底，公司光电子及半导体业务在手订单约11.05亿元，另有多个在谈技俩。5月6日，公司公告与两家纽交所及纳斯达克上市企业签署整个约4.03亿元的要紧合同，触及量产化测试开辟、耦合开辟等居品。
沟通词，公司仍靠近诸多挑战。起初是应收账款高企的问题。2025年末，公司贸易应收款项及应收单子账面净值达7.51亿元，较2024年末增长44.5%，应收账款盘活天数从2023年的82天大幅增加至2025年的244天，营运资金盘活压力显赫加大；其次是行业竞争加重，旺矽科技、ASMPT等竞争敌手正在加快布局硅光开辟商场，可能对公司的商场份额组成恫吓。畴昔，公司能否告捷穿越周期，已毕功绩逆转，还有待时辰的西宾。
采写：南王人·湾财社记者 孙阳